发布时间：2025-12-19 09:51
12月10日至11日，地方经济工做会议正在举行。地方经济工做会议提出来岁八项沉点使命，我们从出产力取出产关系角度进修并体味如下： 一、出产力视角下的2025年地方经济工做。。。[细致]。
引言： 2022年以来，美日利差持续扩大，刺激了以日元为融资货泉的套利买卖规模增加。2024年7月，日元套息买卖反转曾对全球金融市场形成波动，本年。。。[细致]。
东海证券-国内察看：2025年11月经济数据，内需仍有压力，关心积极定调后增量政策的出台-251215。
焦点概念 11月金融数据呈现以下特点：一是债券融资特点愈发较着，债券融资增加对冲信贷融资需求放缓，实体经济融资需求相对平稳；二是企业融资需求延续回升态势，或是新型政策金融工。。。[细致]！
光大证券-《海外非美经济探究》系列第四篇：本轮日元套息买卖对金融市场影响若何？-251215。
焦点内容 上周发布的美国10月JOLTS职位空白不降反升至近五个月高点；上周首申赋闲金人数大幅上升，持续申领赋闲金人数下降。上周美联储如期降息，但美联储内部看法不合加剧。部。。。[细致]。
焦点概念 地缘动向复盘！本周，美国对华政策呈现调整。美国总统特朗普颁布发表，将答应英伟达向中国“获准客户”出口H200人工智能芯片，美国抽成25%，这是一次严沉和术调整，标。。。[细致]。
投资要点： 社融存量增速持平前值（8。5%）。同比多增1597亿元，存量增速取前值持平。布局上看，但企。。。[细致]？。
1、国泰海通证券 上周高频数据显示，消费呈现布局分化，商品消费全体表示偏弱，汽车发卖热度有所回落，高端白酒价钱延续下行，纺服需求虽季候性回升但不及往年同期；办事消费中生齿流。。。[细致]！
事项： 12月11日，美联储议息会议颁布发表降息25bp，联邦基金利率区间由4%-3。75%降至3。75%-3。5%。委员会判断银行系统储蓄余额已降至充脚程度（ample le。。。[细致]？。
焦点概念： 正在12月的议息会议上，美联储如期降息25bp，但点阵图中值显示，26、27年各仅有一次降息，同时对于利率程度预测的分布愈加分离，反映出政策径不确定性上升。。。[细致]。
事务：12月10日至11日，地方经济工做会议正在举行。会议总结2025年经济工做，阐发当前经济形势，摆设2026年经济工做。 焦点概念： 相较于12月8日的局会议。。。[细致]。
焦点概念 高频经济数据关心点：第一，出产端热度全体下降，高炉、沥青开工率及螺纹钢产量均下降，PX、PTA开工率持平，轮胎开工率升高。第二，商品房成交边际回落，地盘供应。。。[细致]。
英大证券-地方经济工做会议进修体味之一：出产力取出产关系视角下的2025年地方经济工做会议八项沉点使命-251216？。
光大证券-2025年11月经济数据点评：经济内活泼能回落，政策窗口期逐渐临近-251215。
本次地方经济工做会议于“十四五”收官取“十五五”开局的环节节点召开，正在精准研判“供强需弱”等转型挑和的同时，夯实了经济持久向好的决心根本。会议的焦点正在于使用“跨周期”系统思维，。。。[细致]？。
事务： 2025年12月15日，国度统计局发布2025年11月经济数据： 【1】11月工业添加值同比增4。8%，预期增5。0%，前值增4。9%； 【2】1-11月固。。。[细致]！
焦点概念： 10月以来跟着生猪养殖利润吃亏幅度加大，去产能历程较着加速，猪周期步入建底阶段。当前生猪行业去产能的鞭策力源于利润吃亏+政策调控，但鉴于当前行业利润吃亏幅度偏低。。。[细致]。
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事务：12月15日，国度统计局发布11月经济数据。11月社零总额当月同比1。3%，前值2。9%；固投累计同比-2。6%，前值-1。7%；规上工业添加值同比4。8%，前值4。9%。。。[细致]？。
开源证券-2025年11月金融数据点评：社融新增超市场预期，信贷数据布局分化-251215。
事务：央行发布2025年11月金融数据，社融新增2。49万亿元，社融存量同比增加8。5%，较前值持平；2025年前11个月社会融资规模增量累计为33。39万亿元，同比增加13。。。。[细致]。
焦点概念！ 1)权益！上周市场放量下跌。①政策方面，12月局会议以及地方经济工做会议召开，维持“愈加积极”的财务政策和“适度宽松”的货泉政策合适预期，但强调兼顾“跨周期。。。[细致]。
宏不雅要点： 当前宏不雅的焦点特征是“外需趋缓、内需承压、布局分化”，但中期韧性正正在由布局性力量从头累积。从外需看，正在高基数取关税扰动下，出口短期承压，但区域取产物布局持续。。。[细致]。
研究结论 最新11月经济数据取前期趋向根基分歧，即地产疲软的同时基建取制制业投资也正在回落、消费剔除政策要素后动力有待加强、这些特点表白，虽然经。。。[细致]？。
